移动互联网需求旺盛，人均流量消费持续提速。工信部数据显示，通信行业整体收入增速回升，人均移动流量消费增速从年初的 85%提升到 9 月的 140%，固网宽带接入渗透率接近 80%，其中 FTTH 接入占比超过 82%，提前完成“宽带中国”目标。后续随着提速降费的继续推进，人均流量有望持续提升。旺盛的流量需求拉动宽带接入网、数据中心存储等需求。

投资聚焦 1

行业分析：移动互联网驱动行业进入流量红利时代......... 2

行业回顾：网络流量持续高增长，网络建设需求呈现周期性 ............ 2

供应分析：基础网络周期波动，流量存储/CDN/增值领域真成长 ...... 4

盈利能力：光通信、数据中心及专网龙头盈利提升，其他下降......... 5

无线网： 5G 的资本开支及部署周期分析.. 6

5G 的总体及各部分的资本开支测算...... 6

5G 的部署周期预测....... 8

光通信：资本开支结构性增长，关注毛利率变化......... 9

光纤光缆运行： FTTH 和 4G 拉力放缓，光棒产能扩张加速.......... 9

光模块： FTTH 和数据中心需求齐发力，产业中心逐渐转向高速率产品.........11

风险因素........ 12

投资策略和公司推荐：政策明朗后，基本面主导板块表现........ 12

维持行业“强于大市”的投资评级......... 12

通信板块重点公司推荐......... 13