（1）估值低位。证券Ⅲ(申万)的 PB（LP）（2017.06.30）为 1.74，处于 2008 年 10 月以来 PB 最小的 10%区间，具有很高的投资价值。（2）市场风格已发生明显变化，从 2016年 2 月开始，从严监管帮助市场结构性地去泡沫，价值投资已经开启。（3）IPO 常态化。对于券商来说，投行收入只是影响业绩的一个方面，投资者形成稳定预期，对二级市场长期投资才是券商各项业务持续健康发展的根基。

一、 上半年市场回顾 5
二、 证券篇：估值低位，市场风格已变，迎配置时机 6

1. 上半年走弱原因分析6
2. 推荐证券板块的逻辑8
3. 投资建议 11
三、 保险篇：价值投资优质标的13

1. 保险板块的推荐逻辑13
2. 投资建议 16
四、 信托篇：行业规模增长迅速，精选优质个股 · 18

1. 信托板块的推荐逻辑 18
2. 投资建议 22