一、甘氨酸消费主要领域是草甘膦生产方面

甘氨酸是一种重要的氨基酸，广泛应用在农药、医药、食品、饲料等领域而农药领域消费占80%。甘氨酸是草甘膦生产的重要原材料之一，我国草甘膦的生产工艺主要分为氯乙酸-甘氨酸法和二乙醇胺-IDA法，目前甘氨酸法工艺占到了国内总产能的66%以上，也就是说，我国2/3的草甘膦都是以甘氨酸为原料。

受益于产能转移和全球转基因作物增长带来的草甘膦需求增长，2012年以来我国草甘膦产量持续增长。到2013年，全国草甘膦总产能84.3万吨，其中甘氨酸法56.2万吨、IDA法28.1万吨，总产量54.7万吨，其中甘氨酸法38.6万吨，IDA法16.1万吨。我们以每吨草甘膦需消耗甘氨酸0.55吨来测算，甘氨酸用于草甘膦市场的容量在31万吨左右，2013年实际需求量在21万吨左右。

二、我国甘氨酸产量直接影响草甘膦的生产

从供给端来看，2013年甘氨酸产能利用率为88%，已经达到较高水平，总产量29.9万吨;从需求端来看，全年出口及其它领域需求量约8万吨，甘氨酸法草甘膦需求量在21万吨左右，整体供需略显偏紧。而从我们统计的甘氨酸法草甘膦总产能56.2万吨，对应甘氨酸需求31万吨，考虑到出口和其他领域的需求，当前甘氨酸供需明显偏紧。2014年我国草甘膦市场需求依旧旺盛，甘氨酸需求量也将进一步攀升。综合而言，目前甘氨酸供需紧张的格局已初步形成，未来草甘膦需求旺盛将进一步推动甘氨酸价格上涨。

三、甘氨酸市场与草甘膦休戚相关

甘氨酸市场走势与草甘膦休戚相关。作为草甘膦最主要的原材料，甘氨酸价格上涨将直接推动草甘膦成本中枢上移。按每吨草甘膦需消耗甘氨酸0.55吨来测算，甘氨酸价格上涨1000元/吨，带来草甘膦成本增加550元/吨，在草甘膦需求如此旺盛的市场环境下，成本上升很快就能转嫁到产品价格上来。因此，甘氨酸价格上涨将直接推动草甘膦价格上涨。

2012年以来，草甘膦的旺盛需求极大的激发了生产企业的扩产热情，草甘膦产能明显上升，产能利用率随之下滑，13年甘氨酸法草甘膦产能利用率降到70%以下的水平。担心产能过剩，成为大家一致的想法。而我们对甘氨酸供需结构的研究结论，大可以打消大家心中的疑虑，因为甘氨酸的供需紧张将有效抑制甘氨酸法草甘膦的开工率。

从甘氨酸下游需求来看，由于全球草甘膦产能主要集中在中国，因此用于农药领域的甘氨酸需求基本集中在国内，甘氨酸出口主要以食品级、医药级为主。由海关统计的甘氨酸出口数据被合并在其他氨基酸类，这一数据显示2013年出口增长16.26%，我们从几个主要生产甘氨酸厂家的出口数据来看，也基本符合这一增长的态势。2013年国内甘氨酸产能34万吨，产量29.9万吨，出口8万吨，用于草甘膦生产的约21万吨，由于13年甘氨酸负荷已经维持较高水平，未来通过提高负荷来增加产量已不太现实，况且甘氨酸生产过程中的环保问题，特别是甘氨酸生产企业主要分布在河北和山东等环保重点关注区域，环保因素可能会进一步抑制行业的开工率，目前河北一甘氨酸生产企业就因环保问题被当地群众举报，在考虑出口增长因素，我们预期14年国内甘氨酸供应的总量可能略有下降，因而，14年甘氨酸法草甘膦的产量可能会低于13年的38.6万吨。由于甘氨酸法工艺路线占到总产能的67%，因而，甘氨酸供应问题必将影响行业总的供给;从需求的角度来看，转基因作物种植面积一直在稳定增长，特别是巴西的土地耕地面积及抗草甘膦转基因作物渗透率的提高，这必将拉动草甘膦的需求，我们预计全球的草甘膦需求将保持5%左右的增长，由于孟山都草甘膦产能稳定，因而，需求增长需要中国出口来弥补，但由于甘氨酸的供应问题，必将改变目前的草甘膦供应格局，我们看好未来的草甘膦价格走势。

根据我们的草甘膦库存模型的监测数据，当前国内草甘膦库存处于较低的水平，国内春耕启动及北美需求旺季到来，必将拉动草甘膦需求，低库存将会带来价格的强劲反弹。作为草甘膦的主要原材料甘氨酸价格近期已出现强劲上涨，供需紧张是产品价格上涨的逻辑基础，甘氨酸行业经过近几年的去产能，下游草甘膦需求的不断增加，甘氨酸的供需已达到紧平衡状态，而甘氨酸生产过程中的废水处理等环保问题，这也将压制甘氨酸行业的开工率;供给受限，需求旺盛，甘氨酸价格将会继续强势上涨，这必将增加草甘膦的生产成本推动草甘膦价格上涨，同时甘氨酸短缺将会影响草甘膦行业的开工率。因而，在低库存、成本推动及需求拉动的共同作用下，未来一段时间内草甘膦价格将会确定性上涨。

甘氨酸价格迎来持续上涨，山东、安徽地区工业级甘氨酸主流价格涨至14500元/吨左右，高端价格达到15000元/吨。究其原因，一方面受环保因素影响，河北、山东工厂被迫限产，开工率偏低，市场供应不足;另外，草甘膦市场进入旺季，对甘氨酸需求有支撑。甘氨酸企业现在基本零库存，下游草甘膦企业普遍反应拿货困难，甘氨酸货源难求直接抑制草甘膦企业开工，目前草甘膦企业开工率普遍在50%左右。考虑出口增长和环保因素，我们预期14年国内甘氨酸供应的总量可能有所下降，因而，14年甘氨酸法草甘膦的产量可能会低于13年的38.6万吨。由于甘氨酸法工艺路线占到总产能的67%，甘氨酸供应问题必将影响行业总的供给，草甘膦价格将确定性上涨。

2014年以来，在草甘膦价格尚维持在3.4万元/吨位置构筑平台的时候，甘氨酸价格开始强势上涨，价格较年初上涨1500元/吨。草甘膦生产成本大幅增加，国内外需求增加，环保压力不断加大，但草甘膦市场并未如预期那样大幅上调，当前草甘膦市场扑所迷离，综合来看，草甘膦后市具备上涨空间，前期是海外需求增量多少和环保力度究竟多大这两块需得以明朗。

华通纵横首席分析师认为14年上半年草甘膦上涨趋势确立，但下半年会有些变量影响，其中最大的变量是环保，如果环保政策执行到位，产品价格上涨态势有望延续。近期央视、媒体对污染报导较多，浙江和山东都有代表在两会上提到草甘膦环保问题，预计环保趋严是大概率事件。