本篇报告详细分析了 5G 手机主板升级驱动力，展望了新增市场需求。对 HDI 行业内在壁垒进行了详解，从资本开支角度分析了行业供给端现状，考虑高端产能无法快速扩充，20 年行业供需偏紧望带来量价提升机会，相关企业望受益。 

一、智能机进入5G 时代，主板方案望迎阶数跃迁... 4

1、5G 手机芯片、信号、集成度要求提到，主板将迎阶数跃迁.. 4

2、苹果引领手机主板升级路线，SLP 望成下一代HDI 方案. 6

（1）苹果引领手机主板升级路线... 6

（2）SLP 望成下一代主流HDI 方案. 8

3、智能手机进入5G 时代，安卓阵营迎主板升级临界点... 9

二、HDI 市场海外巨头林立，高端产能较难短期扩出... 12

1、HDI 行业技术和投资壁垒深，高端产能较难短期扩出. 12

2、核心壁垒是技术和投资门槛，大客户配套效应亦强化了护城河. 14

3、主要海外HDI 企业布局及特点... 17

三、投资建议.. 20

1、鹏鼎控股：卡位SLP 核心赛道，静待需求放量. 21

2、超声电子：隐性高端HDI 供应商，望受益苹果及5G 手机主板景气趋势. 22

3、东山精密：Multek 有望受益5G 手机主板升级趋势. 23

4、方正科技：有望切入安卓高阶HDI 市场. 23

5、大族激光：有望受益5G 手机主板激光钻孔设备需求提升... 23