在2015 年新增装机32GW 后，风电装机连续两年回落，我们预计2018年新增风电装机同比增长15%，其中最主要的原因包括弃风限电的改善、电价下调的预期和海上风电装机的推动。弃风限电方面，在2016 年1 季度限电率到26%后持续改善，2017 年上半年限电率14%，已有明显好转。

风电行业的主要推荐逻辑 ........ 5

沉寂两年，多因素促进风电装机增长 ............ 5

限电改善，风电运营商财务情况好转 .... 6

规划指引，电价下调刺激装机需求 ........ 7

细分市场，海上风电有望迎来爆发 ........ 9

产能去除，龙头企业市场集中度提升 .......... 11

产能淘汰，市场向龙头集中 ................. 11

技术创新，新产品不断推出 ................. 12

海外市场，兼并重组持续发酵 ............. 14

政策助力，外部环境悄然发生变化 .............. 15

电力市场化交易促进风电消纳 ............. 15

电力辅助服务市场和火电灵活性改造 .. 17

风电供暖持续推进 ........ 19

燃煤电价调整促进运营现金流改善 ...... 20

重点推荐 ........ 21

风险提示 ........ 22