在经济增速下行、企业经营不确定性加大的背景下，确保金融环境的稳定将是重要政策目标。中金预期金融业2019 年营收和利润增速总体稳定；考虑到金融行业估值较低，加之机构投资者依然低配此板块，我们维持对金融行业的推荐评级、建议加大配臵，对子板块的推荐顺序为寿险、银行、证券。

理由 . 4

银行：静水流湍，更加关注资产质量端 ......... 6

保险：寿险和财险均迎来复苏 ......... 10

安全边际高+内含价值稳定增长，看好中期板块配臵机会 .... 10

代理人规模回升+134 号文影响出清，推动新业务价值稳健增长 ...... 12

财险保费稳健增长，大型财险公司承保盈利可能大幅改善 .. 13

证券：否极泰来，更加关注资本市场改革进展 ........ 16

投资观点 ....... 16

主要理由 ....... 16

香港本地银行：保持谨慎，推荐估值安全的中银香港 .......... 21

香港多元金融：推荐中银航空租赁、远东宏信；关注中国信达 ........ 22

附录 ............ 26