个股方面，建议积极关注白电龙头美的集团以及未来分红率和股息率有望保持较高水平的格力电器。小家电领域建议积极关注具备品牌和品类扩张优势的龙头苏泊尔，同时产品力显著提升的九阳股份，以及充分受益于汇率贬值、摩飞自主品牌持续超预期的新宝股份。

1. 作为中期影响因子的地产表现究竟怎么样?..................................................4

1.1. 白电、小家电收入仍然稳健，厨电板块相对比较疲软 ............................4

1.2. 不妨看看现金流：白电显著上升，厨电略有下降 ...................................7

2. 超预期成本红利+汇率到底影响多大？ ........................................................8

2.1. 超预期的毛利率：各板块普遍有所提升 .................................................8

2.2. 成本分拆：原材料的影响有多大？ ........................................................9

2.3. 超预期的汇率贬值，带来出口毛利率的普遍上升 .................................10

3. 展望下半年：哪些表现会更好？ ............................................................... 11

3.1. 三季报业绩指引：最直观的预期 ......................................................... 11

3.2. 三大白电的启示：空调行业下半年会怎样？ ........................................12

4. 投资建议 ..................................................................................................16

5. 风险提示 ..................................................................................................16