乘用车消费持续拖累汽车市场表现，客车市场因新能源客车抢装年初增速较高，货车市场总体稳定。1-4 月汽车累计销量为 835.3 万辆，同比下降 12.1%；其中乘用车、客车、货车 1-4 月累计销量为 683.8 万辆、 13.3 万辆、138.3 万辆，同比下降 14.7%、下降 3.0%、增长 1.9%。

一、汽车市场动态概述... 6

1.1 乘用车销量持续低迷，日系、豪华品牌增长良好.. 6

1.2 抢装导致客车年初增速较高，重卡销量维持高位.. 8

1.3 行业普遍承压，一季度商用车板块盈利有所改善.. 9

1.4 利好政策密集出台，汽车销售有望逐步企稳回暖.11

二、新能源汽车市场动态概述. 13

2.1 新能源乘用车高端化趋势未变，客车销量向龙头集中. 13

2.2 补贴退坡幅度较大，高技术水平产品相对受益. 15

2.3 特斯拉上海工厂落地，本地化生产利好国内供应商.. 18

2.4 汽车智能化程度提高，ADAS 渗透率有望不断提升.. 19

三、汽车板块表现综述. 21

3.1 年初至今汽车板块累计上涨8%... 21

3.2 细分行业中商用载货车板块涨幅较大，乘用车板块下跌22

3.3 行业估值处于相对低位，汽车零部件板块估值有望修复22

四、投资策略.. 23

4.1 未来十二个月内，维持汽车行业“增持”评级. 23

4.2 投资策略.. 24

五、重点公司.. 24

5.1 精锻科技（300258）... 24

5.2 三花智控（002050）... 24

5.3 银轮股份（002126）... 25

六、风险及不确定因素提示.. 25