2019Q3，化工行业整体收入 1.90 万亿元，同比基本持平，环比下降 1.3%；归母净利润 514 亿元，同比下降 30.7%，环比下降 25.4%。其中，基础化工行业整体收入 3556 亿元，同比下降 1.8%，环比增长 1.7%；归母净利润 208 亿元，同比下降 20.8%，环比下降 17.6%。石化行业整体收入 1.55 万亿元，同比下降 0.5%，环比下降 2.0%；归母净利润 306 亿元，同比下降 36.1%，环比下降 29.9%。

1. 化工板块经营情况回顾. 5

1.1 2019Q3 化工板块整体收入基本持平、盈利同比下滑31%. 5

1.2 基础化工行业子版块2019Q3 收入、归母净利润及毛利率情况. 6

1.3 石化行业子版块2019Q3 收入、归母净利润情况.. 9

2. 油价维持震荡，看好轮胎、减水剂等子行业.. 11

2.1 预计 2019Q4 油价保持60 美元/桶震荡... 11

2.2 油服：受益于上游资本支出增加，业绩拐点值得期待.. 11

2.3 轮胎：行业产能逐步向国外转移，明年市场需求有望触底回升..12

2.4 减水剂：行业集中度不断提升，下游基建投资力度加码.14

3. 投资建议...15

4. 风险提示...15