在油气改革、北美页岩油气大革命的背景下，国内石油石化产业链竞争趋于市场化。2017 年开始，民营企业通过乙烷裂 解和混烃裂解的新路线涌入乙烯产业链。这类项目前景的主要驱动因素包括：乙烯行业大周期；裂解装置能力和原料供应保障能力；与其他原料的竞争力；乙烯副产品、衍生品市场前景。

投资聚焦 ... 1

我国出现乙烷裂解项目投资大潮... 2

中国进口乙烷制乙烯项目盈利值得期待. 3

全球乙烯景气料维持较高水平... 3

国内乙烯缺口长期存在.. 4

美国乙烷市场结构性紧缺，出口能力高度垄断.. 5

比价：HH/WTI<40%，乙烷/原油在25-35%间，利于NGL 和乙烷产量增加. 6

美国乙烷供应潜力较大，但供需区域失衡... 7

中国项目需要面对来自印度原料的竞争. 9

中国进口乙烷裂解项目有竞争优势... 10

控制物流成本至关重要.11

乙烷裂解项目产品单一的风险不大... 12

乙烯下游产品美国市场竞争压力可控... 13

美国乙烷裂解项目有优势，但对国内冲击可控... 14

丙烷脱氢经验：对美国丙烷价格的拉动不大. 16

风险因素. 17

投资策略：轻烃制乙烯盈利有保障，竞争优势将持续扩大... 17

行业评级及重点公司推荐... 17

重点公司推荐... 18

卫星石化：巩固C3 进军C2，强强联合确保乙烷原料... 18

东华能源：PDH 项目驾轻就熟，进口LPG 龙头贸易商地位稳固.. 19