龙头企业连锁门店的医保资质门店比率不断提高，政策助力行业集中度提升并鼓励中医药发展，处方外流的巨大空间都将推动连锁药店的发展。未来增长有同店内生增长、新店建设加快、并购外延扩张三方面。

他山之石——美、日医药零售寡头垄断..5

美国医药零售寡头垄断、四大助力推动零售行业发展.. 5

日本药店集中度迅速提高，医药分离和处方外流受政策推动..8

以日本药店为例，集中度提升的外延成长并不会导致估值降低...11

中国药品零售行业概况.12

现状：药品销售增速回暖，批发行业集中度提升明显，零售端集中度仍很低..12

政策方向：中国十三五期间集中度将大幅提升... 16

药品零售企业连锁率持续提高，各地区发展不均..17

四大因素助推连锁药店快速发展...19

零售药房资本化程度高，2016 年掀起上市挂牌潮...21

未来发展趋势：医保+商业流通领域多重政策变革推动处方外流...23

处方外流促进药店零售行业发展...23

处方外流市场测算短期有1000 亿空间，长期至少有5000 亿. 25

药品性质和地理位臵决定受益于处方外流的药店..26

政策利好医药电商发展.27

国信证券投资评级.30

分析师承诺.30

风险提示..30

证券投资咨询业务的说明...30