蔚来汽车2018年四季度交付量提升，营业收入达到34.35亿元，但仍未实现盈利。第四季度蔚来汽车亏损35.03亿元，全年亏损达96亿元，相较2017年同期，蔚来汽车亏损扩大92％。初创车企蔚来汽车（NYSE:NIO）3月6日公布2018年四季度及全年财报，披露上述数据。

　　蔚来汽车成立于2014年，去年9月登陆纽交所，成为继特斯拉（NASDAQ: TSLA）之后的第二家美股上市电动车企。蔚来汽车首款SUV车型ES8在去年7月正式交付，财报显示全年产销分别为12775辆和11348辆。蔚来汽车还在去年12月推出第二款车型ES6，该车预计今年6月开始交付。

　　ES8交付提升带来大额营收，销售、管理和研发费用也随之快速上升。2018年全年，蔚来汽车销售及管理费用达到53.418亿元，同比增加超一倍。此外，四季度销售、研发费用均同比上涨，这让蔚来汽车的亏损和三季度相比进一步扩大。广证恒生证券研究所在去年12月发布的研报中预计，蔚来汽车最快在2021年才能实现盈利。

　　蔚来汽车单车销售已经开始赚钱。四季度蔚来汽车的毛利率首次为正值，从三季度的-7.9%提升至0.4%，车辆销售毛利率为3.7%。此前蔚来高管在三季度财报电话会议中表示，若四季度达到7000辆的交付目标，蔚来利润率可以转正。

　　业界将蔚来汽车视为“中国的特斯拉"，机构也将二者财务表现进行对比。广证恒生在上述研报中表示，蔚来汽车去年三季度的毛利率水平与2008年的特斯拉相近，特斯拉首款车型发布后次年毛利转正。研报以此预计，蔚来汽车可在今年全年毛利率转正。

　　投资机构伯恩斯坦则在去年9月测算，在生产能力稳定后，ES8的建造成本在30万元左右，ES6成本相对更低，预计公司毛利率到2025年可达16.1%。特斯拉2018年报显示，其汽车业务毛利率已经达到23%。

　　毛利率的进一步提升需要规模效应支持。蔚来汽车今年销量目前还无法判断，公司预计，一季度ES8销量将有所放缓。财报显示，蔚来汽车今年一二月份的交付量分别为1805辆和811辆，前三个月预计交付3500至3800辆，与去年四季度相比减少超过五成。

　　受销售影响，蔚来预计2019年一季度营收不超过15.15亿元。公司称，一季度交付量下滑的原因是2019年新能源补贴将减少的预期使去年年底购买蔚来的消费者增加，同时新年假期和国内宏观经济放缓也产生了影响。蔚来汽车预计今年第二季度交付量仍会较低。

　　蔚来汽车的资金压力继续提升。财报显示，公司2018年年底现金及现金等价物为31.3亿元，2017年同期，公司还有75亿元。蔚来汽车的短期借款也在一年内从2900万元陡升至18.7亿元，长期借款同样增长近一倍至11.68亿元。

　　伯恩斯坦判断，蔚来汽车到2019年上半年将耗尽大部分现金储备，因此蔚来可能很快需要进行下一轮融资。根据年报，蔚来汽车已经在今年2月4日发行了总额6.5亿美元、年利率4.50%的2024年到期可转换优先债券。此前，李斌曾对财新记者强调，蔚来汽车的资金使用效率很高。

　　蔚来汽车还在财报中确认，原定在上海嘉定区建设工厂的计划已经停止。此前公司在招股书中表示，蔚来汽车建设自己的生产基地有利于获得电动车生产资质，并在未来获得新能源积分。这间制造工厂的总投入约为44.7亿元。

　　去年12月28日，发改委发布了《汽车产业投资管理规定》，要求同一省份新建纯电动汽车项目，需等现有项目投产并满足预设目标后，其他企业才可能获得资质。特斯拉上海工厂已于今年1月7日开工，这意味着蔚来短期内已经被特斯拉挤出上海。（详见财新网报道“蔚来汽车交付破万辆 上海工厂或受特斯拉影响延后"）

　　蔚来汽车暂时只能继续由江淮汽车（600418.SH）进行代工，据招股书披露，蔚来与江淮汽车合肥工厂签订了五年合约，为其生产ES8、ES6两款车型。李斌在电话会议上透露，目前合肥工厂具备10万辆的年产能，蔚来后续将对生产线进行改造，将产能提升至15万辆，基本满足未来2-3年的需求。同时，蔚来汽车的第三款车型也将在合肥生产。

　　李斌表示，代工能更快速地达到产能需求，并节省资本支出，未来公司会坚定用代工模式进行生产。去年12月，工信部首次明确允许汽车代工生产，这给原本处于灰色地带的代工模式正名。

　　截至美国东部时间3月5日收盘，蔚来汽车股价上升3.89%，报收于10.16美元/股。