三全食品是我们自 3Q16 以来从底部持续推荐的标的，本篇是我们 7 月之后第二篇深度报告，主要解答投资人关心的行业空间与竞争格局改善问题。我们在当前时间点继续建议买入预期差较大、 价值被低估的三全食品，分享公司收入增长与利润率提升的红利。  

报告结论.. 5

报告结论 .. 5

速冻食品品类成长空间广阔 ... 6

速冻食品行业具备明确成长空间 .. 6

未来速冻食品行业增长的驱动因素 ... 6

产品高端化带动速冻米面食品单价提升 ... 8

产品高端化带动速冻米面食品单价提升.. 8

产品创新升级，三全领跑行业 ... 9

行业竞争格局改善，价格战减弱 ... 10

产品多元化带动速冻食品行业销量提升 ... 12

中国速冻食品人均消费量落后日本40 年 .. 12

以日本为例：品类多元化带动行业销量增长 . 12

中国速冻食品：从节日食品转向日常消费 .. 14

速冻品类渗透率偏低，渠道扩张与下沉空间大 . 16

速冻品类渗透率偏低，渠道下沉空间大... 16

速冻品类在餐饮、便利店等新渠道具备拓展空间 . 17

盈利预测与估值 ... 20