自 2008 年来，申万房地产指数与优势地产 A 股出现过若干次跌幅较大的时期，比如 2008 上半年、2009 下半年至 2010 上半年、2013 年、2016 上半年、2018上半年等；也出现过若干次涨幅较大的时期，比如 2009 上半年、2012 年、2014年等。从过去 12 年的历史看，优势地产 A 股的基本面虽然持续向上，但股价整体表现波动极大，在这 12 年当中，一些龙头品种的股价数次创下阶段性高点后又腰斩，有时候甚至跌得更深。

2008 年以来，A 股地产板块出现过若干次较大波动. 7

地产股价走势波动极大. 7

复盘板块及个股下跌行情. 7

复盘板块及个股上涨行情.. 13

找出导致A 股地产板块大幅波动的关键扰动因素... 19

梳理导致A 股地产板块在07 年4 季度-08 年4 季度大跌的扰动因素. 19

梳理导致A 股地产板块在08 年4 季度至09 年7 月大涨的扰动因素.. 21

梳理导致A 股地产板块在09 年7 月至10 年6 月大跌的扰动因素.. 23

梳理导致A 股地产板块在2012 年大涨的扰动因素.. 25

梳理导致A 股地产板块在13 年1 月至14 年2 月大跌的扰动因素.. 26

梳理导致A 股地产板块在14 年3 月至15 年6 月大涨的扰动因素.. 27

梳理导致A 股地产板块在2015 年4 季度大涨的扰动因素... 28

梳理导致A 股地产板块在2016 年上半年大跌的扰动因素... 28

梳理导致A 股地产板块在2018 年1 月大涨的扰动因素. 30

梳理导致A 股地产板块在18 年1 月下旬至18 年10 月大跌的扰动因素.. 31

梳理导致A 股地产板块在18 年10 月至19 年4 月大涨的扰动因素... 32

梳理导致2019 年4 月至今A 股地产板块大跌的扰动因素... 36

政策预判是构建《A 股地产板块择时框架》的关键指标.. 38

《择时框架》的核心要点. 39

行业越繁荣，优势地产股越“烦恼”. 41

销售额累计同比增速转负，地产股的逻辑重回“调节周期”，股价走势演化为大级别行情. 43

实证应用.. 44

风险... 47

国信证券投资评级... 48

分析师承诺. 48

风险提示.. 48

证券投资咨询业务的说明. 48