关键词：零售；家电连锁；超市；投资策略
摘 要：行业近几年表现都很差，景气下滑、电商分流、商业地产供给上升过快、人力、租金成本上升压力是主要的四大看空逻辑。就目前而言，这四个因素中，有两个得到缓解，即景气开始恢复，租金及人力成本上升压力在通胀较低时得到缓解。电商分流和商业地产供给上升快是中长期性的。今年零售股在低估值，景气逐渐恢复的背景下，投资收益能好于前几年，推荐友阿、天虹、欧亚、鄂武商、永辉。
目 录：

一、总体回顾

1、13年1Q景气向好增速回落，消费者信心反弹明显

2、通胀开始温和上升

3、企业盈利回升速度放缓

4、低通胀和通胀温和上行时，是投资零售股最佳时机

二、百货：看好友阿股份、天虹商场、欧亚集团、鄂武商

1、一季度增速放缓

2、估值已是历史低位，溢价率低于历史平均

3、投资策略

（1）友阿股份－门店利润释放正当时，成功实现低成本扩张

（2）天虹商场－成功实现异地扩张，发展空间巨大的连锁百货，股价严重低估

（3）欧亚集团－管理层激励理顺，期待业绩拐点

（4）鄂武商－股权争夺凸显公司价值，摩尔城及武广少数股东权益收回值得期待

三、超市：强烈推荐永辉超市

1、食品CPI下行影响内生增长，人力成本上升压力大

2、行业估值已是历史低位，估值溢价虽大幅回落，但仍是历史平均水平

3、投资策略

四、家电连锁：难回高增长，观察苏宁转型

1、行业景气难回高增长

2、观察苏宁转型