全球供需现状：供应十分集中，需求相对分散。目前全球铁矿石供应主要集中在两个国家（澳大利亚和巴西）、四大矿企（力拓、必和必拓、FMG、淡水河谷），2017 年出口分别占全球铁矿石出口量70%和66%，已构成寡头垄断格局；东亚四国和地区2017 年进口铁矿石占全球总量82%以上，其中我国占全球总进口量68%以上，是铁矿石最大消费中心。但铁矿石最终消费者——钢厂数量众多，无论是全球还是国内都十分分散，无法跟供

应端垄断格局相提并论。

一、 前言 ............. 6

二、 认识铁矿石：从分类到分布 .... 6

2.1 铁矿石基本分类 .......... 6

2.1 全球铁矿石储量及分布情况 ...... 8

三、 全球供需现状：供给十分集中，需求相对分散 ... 9

3.1 从国别看，全球铁矿石供应主要集中在澳大利亚和巴西两国 ........... 9

3.2 从企业看，四大矿企已形成全球铁矿石供应垄断局面 ...... 10

3.3 东亚是铁矿石主要消费市场，中国是全球最大的铁矿石消费中心 .. 11

3.4 从最终消费角度看，铁矿石需求格局十分分散 .. 12

四、 国内供需现状：供给能力不足，需求平稳、结构有变 .... 12

4.1 国内矿山企业“散、小、低”，市场竞争力不足 . 12

4.2 国内铁矿采选业固定资产投资逐年下降，铁矿石供应能力显著不足 ........... 14

4.3 我国铁矿石消费增速高于全球平均水平，进口数量占全球总量六成以上 .... 15

4.4 我国铁矿石消费保持稳定，依赖进口矿格局难以改变 ..... 17

4.5 国内铁矿石需求结构问题日渐凸显，高品位进口矿需求刚性增加 .. 17

五、 供需格局预判：短期仍供过于求，中长期趋向宽平衡 .... 20

5.1 巴西淡水河谷事故供给影响有限，铁矿石供给仍然充足 .. 20

5.2 四大矿企产能扩张接近尾声，铁矿石供应逐渐稳定 ......... 21

5.3 我国铁矿石需求逐步由平稳向下降转变，新兴经济体铁矿石需求明显增长 . 22

六、 矿价分析：供求关系主导价格，现行定价体系加剧矿价波动 ....... 24

6.1 铁矿石供求关系存在特殊性，四大矿企能够逆市扩产改变供应格局 ............ 24

6.2 供求关系决定长期价格，但受多种因素影响会出现短暂偏离 ......... 26

6.3 现行定价体系加剧铁矿石价格波动 ....... 27

6.4 短期和中长期进口铁矿石价格中枢预判  28

七、 投资建议 ... 31