根据用户生命周期，我们定义母婴行业的消费阶段为孕前两年至婴孩三岁。2014-2018 年，国内一级市场发生345 起母婴行业投融资案例。本文以此来深入分析母婴行业近5 年的投融资演化趋势。

目录. 2

图表目录.. 3

1.整体情况：投资趋于理性，后期项目突破10%，马太效应初显 .. 4

1.1 融资数量：母婴行业一级市场投融资趋于理性，2018 年投融资案例64 起... 4

1.2 融资轮次：61%的投融资项目轮次仍以早期为主，后期项目占比突破10% .. 5

1.3 融资金额：马太效应初显，大额融资偏好母婴渠道与母婴服务. 5

1.4 投资机构：母婴渠道与服务是机构核心关注点.. 6

2.细分领域：母婴渠道头部企业全面开花，母婴服务逐渐成为资本热点 ... 8

2.1 母婴产品：投融资仍以前期为主，产品变革趋向精细化、专业化... 9

2.2 母婴服务：逐渐成为母婴行业投融资重心，亲子早教服务表现突出... 10

2.3 母婴渠道：各细分头部企业全面开花，中后期轮次占比超50% . 12

3.投资逻辑 . 14

3.1 宝宝树（1761.HK）：母婴垂直社区龙头.. 17

3.2 爱婴室（603214.SH）：华东母婴零售巨头. 18

3.3 葫芦堡（832588.OC）：创新型婴幼儿智能家具商. 19

3.4 妈妈网（834093.OC/退市）：华南地区知名母婴社区.. 20

4.风险提示 . 20