关键词：资产价格轮动;房价;股价;HP滤波
摘 要：本文对国际上主要发达国家、新兴市场国家的股价、房价关系进行了详细梳理,并将CPI纳入本文的分析框架,本文通过HP滤波进行趋势分解,并使用相关性分析交叉验证结论,从而发现并总结了关于资产价格轮动的特征事实。主要结论包括,第一,在一般情形下,同期股价与房价之间负相关,存在一定的"替代性";历史房价与当前股价、历史股价与当前房价之间存在正相关关系,存在交错上涨。并且,相较房价向股价的传导,股价向房价的传导更为迅速。第二,在一般情形下,一般商品价格的上升滞后于两类资产价格,两类资产对CPI存在"财富效应"和"金融加速器"效应;第三,在金融危机情形下,股价、房价、CPI三个指标均大幅下挫;在危机恢复期间,又同时向上攀升;并且发达国家彼此之间的协同性在危机情况下也较为显著,上升与下跌的时点高度同步。第四,发达国家彼此之间特征较为相近,而新兴市场国家之间则存在一定分化。
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