动力电池行业门槛大幅提高，仅国轩等少数企业能够达标，未来车企的电池采购将向龙头公司集中。电池是新能源车发展的核心部件，2017 年《汽车动力电池行业规范条件》与《动力蓄电池回收利用管理暂行办法》等规范的执行，我们预计国内能够达标的企业在五家左右。同时，公司也是入围科技部重点专项名单与获得1 亿元专项补贴的三家企业之一。

国轩高科是国内锂电池行业的龙头企业 ........... 5

产能高速扩张，产销量2016~2020 年增长超过3.5 倍 ........ 7

行业龙头地位稳固，市场占有率将继续提升 .. 7

受益下游高速增长，锂电池业务迎来发展机遇 ................... 7

产能扩张进度有序，三元电池适时配套释放 .. 9

受益动力电池行业门槛提高，产品与技术领先奠定行业龙头地位 ................... 10

动力电池行业门槛大幅提高，仅国轩高科等少数企业能够达标 ................... 10

公司是国内动力电池行业产品与研发领先的企业 ............... 11

成本与技术优势助力公司盈利水平领先行业 . 13

产业链布局与深耕渠道保障公司市场份额持续扩张 ............... 14

深耕渠道与大客户战略巩固市场份额 ......... 14

深化产业链布局，加强与车企合作 ............ 15

大股东参与定增与股权激励彰显未来发展信心 .................. 19

首次覆盖国轩高科，给予“确信买入”评级 .... 20

风险提示 ... 22