公司通过与壕鑫互联的资产臵换开启互联网娱乐转型征途，而迅速绑定乐视体育，在彰显实力的同时，让我们对于公司的转型之路报以更高的期待。

1. 海参行业巨头涉足文娱业 ....... 4

1.1. 臵入壕鑫互联，进军泛娱乐领域 ................... 4

1.2. 公司股权结构集中，利于转型战略稳步推进 .............................. 4

1.3. 传统主业增速放缓，寻求突破势在必行 ....... 5

2. 移动游戏如日中天，壕鑫互联高速成长可期 ...... 6

2.1. 手游繁荣依旧，流量竞争激烈 ....................... 6

2.2. 渠道、发行一体化，壕鑫互联流量优势显著 .............................. 7

2.3. 定制、代理相结合，优质产品储备丰富 ....... 8

3. 牵手乐视体育，打造电竞生态 ............................ 10

3.1. 移动电竞春风起，壕鑫迎风口 ..................... 10

3.2. 联手乐视体育，势头强劲 ............................. 13

3.3. “赛事+直播”，裂变效应可期 ..................... 15

4. 华丽转身，给于增持评级 ..... 17

4.1. 相对估值法 ...................... 17

4.1.1. 核心假设 ................... 17

4.1.2. 盈利预测 ................... 18

4.1.3. 可比公司估值 ........... 19

4.2. 绝对估值法 ...................... 20

5. 风险提示 .. 20

5.1. 业绩承诺无法兑现的风险 ............................. 20

5.2. 臵换股权后产生的管理风险 ......................... 20

5.3. 海参主业收入面临波动的风险 ..................... 20