全球锡资源具有稀缺性，2010 年以来储量几无增长，2018 年全球及中国锡的储量分别为 470 万吨和 110 万吨，按照目前锡需求测算，全球及中国锡储量可开采年限仅分别为15 年和 12 年。从分布看，中国、印尼、巴西、澳大利亚、玻利维亚五国在全球锡储量占比超 70%，其中排名前三位的国家中国、印尼、巴西占全球锡储量的 55%。中国在全球锡资源储量占比 23%，并主要集中在云南、湖南、广西、广东、内蒙古五省。

一、 锡的简介... 5

二、 缅甸供给高峰已过，锡资源供给重归偏紧... 6

2.1 锡资源具有稀缺性，区域分布集中...6

2.2 精炼锡供给：全球产量增长较为平稳，中国原材料存较大程度对外依赖..8

2.3 矿产锡：缅甸供给峰值已过，全球矿产锡供给增长受限...9

三、 锡需求预计维持稳中有增... 15

3.1 焊料、化工和镀锡板为三大领域，需求总体平稳...15

3.2 5G 将驱动未来锡焊料的增长..17

3.3 化工领域：占比提高+PVC 需求增长，需求稳中有升...18

3.4 其他领域：基本平稳，新兴领域前景较好..19

四、 价格判断：预计未来锡价将逐步走高.. 19

五、 投资建议：拥有锡资源公司将受益锡价上扬... 20

六、 风险提示. 21