关键词：房地产；房产税；销售；政策；估值；投资
摘 要：政策层面：下半年行业政策的增量变化主要来自房产税；流动性紧张的季度因素大约在7月的下半月过去，届时流动性将比目前好转，但亦无法再现一季度宽裕的局面；估值层面：目前行业重点公司平均估值水平已回落至8X，处于估值箱体底部，部分龙头甚至已低于7X，已反映负面预期，处于收益大于风险位臵；销售层面：夏季是传统的成交淡季，往往亦非地产股投资良季；期待估值切换：三季度后，全年成交(EPS)大局已定；按13年7倍估值，销售增长30%后，对应14年估值水平仅5倍。能否切换的关键，在于“金九银十”能否兑现。
目 录：二季度策略观点回顾

估值规律仍在延续

下半年：期待估值切换

结论：三季度整固，四季度提升

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