关键词：水泥行业；投资策略；行业热点；市场分析
摘 要：2016 年，水泥行业是基本面探底的一年，需求下行趋势难改，新增产能却仍有释放，供求关系进一步下滑，全行业盈利继续下降，仅局部地区存在超预期可能，产能出清可能有所加快。A 股估值仍高于历史底部 40%，板块缺乏 beta 行情，选股逻辑为自下而上，坚守龙头、局部弹性，推荐金隅股份、海螺水泥，关注万年青（未评级）。
目 录：

2016 年投资策略：坚守质量，寻找预期差 ..... 4

2016 年，供求关系延续下滑 .......... 4

区域分析：华东、华中>华北>华南、西北、西南、东北 ........ 11

投资建议：坚守质量，自下而上选股；H 股关注预期差 ......... 15

一带一路专题：东南亚水泥的机会 ....... 24

中国水泥产能是否有机会向东南亚输出 ..... 24

东南亚经济起点低、发展快，水泥需求前景广阔 .......... 25

跨国企业的投资机会 .......... 29

印尼水泥行业充满机遇 ........ 31