2018 年中国图书零售市场码洋总额为 894 亿元，较 2017 年增长 11.30%。全国图书零售市场规模连续五年回归双位数增长，中观层面上来看，我国图书阅读渗透率基本稳定，行业增长主要由存量用户消费增长驱动，体现大众图书消费的抗周期性；微观层面上来看，大众图书龙头公司也呈现出业绩增速稳健、高 ROE、高现金流、高分红率的消费行业属性。

前言：优质大众图书公司陆续步入上市时代. 5

大众图书：文化消费必需品，双位增长彰显抗周期性.. 6

行业概览：民营图书公司主导大众图书出版行业. 6

特征1：图书消费展现较强抗周期性.. 8

特征2：“二八效应”放大，“畅销+长销”为王... 9

特征3：少儿、社科类两大细分市场成长性领先... 10

业务深度对比：三家图书公司特色不同，各具亮点... 12

市场地位：码洋占有率均位居前列，中信品牌优势更为突出.. 12

核心业务比较：特色不同，各具亮点.. 13

业务拓展比较：分别布局实体书店及新媒体领域.. 21

财务深度对比：高周转率+高权益乘数下中信出版ROE 高于同业.. 23

基本财务指标分析... 23

杜邦分析... 26

投资建议：积极关注大众图书板块投资机会.. 28

风险提示.. 28

国信证券投资评级... 29

分析师承诺. 29

风险提示.. 29

证券投资咨询业务的说明. 29