通过观察诺格的发展历程和治理结构，我们认为，集团资产证券化，民营资本注入军工集团 将成为国企改革的重要路线。此外，参照美国军民完美融合的经验，让我们看到了未来中国在军 民融合领域将大有可为。通过观察诺格的股价走势，我们判断，未来 5-10 年，中国军工股随资产 注入的逐步完成，投资将从以资产注入为主转向基本面为主。在地缘政治环境紧张和我国军费增 加的背景下，军工行业基本面将持续向好。中航飞机、中直股份、航发动力、中航光电、中国动 力等持续稳健增长且空间较大的基本面品种仍具有较好的长期投资价值。如有疑问欢迎交流。如 果您对我们的栏目有特别的期望或者要求，欢迎提出意见和建议。

报告缘起与核心结论4

报告缘起4

核心结论4

诺格公司介绍及发展沿革5

诺格公司简介5

诺格公司发展沿革回顾7

诺斯洛普公司的成立与发展7

格鲁曼公司的成立与发展8

两家公司的合并9

诺格公司经营和盈利分析10

诺格公司股价走势回顾、原因分析及未来预测14

走势回顾——过去五年诺格股价涨幅远超标普 50014

 原因分析——业绩稳定增长、高股息率、股份回购及估值提升14

未来预测——市场形势良好，股价有望持续上升16

中国启示——基本面品种具有长期投资价值17

地缘政治升温，军费开支保持较快增速 18

对标国外军工巨头，重点整机公司中长期市值测算20

中航飞机中长期市值有望超过 1400 亿元20

中直股份长期市值有望达到 700~1000 亿元20

航发动力中长期市值有望达到 1500 亿元21

重点军工标的盈利预测22