2019 年 10 月份，社会消费品零售总额 3.81 万亿元，同比名义增长7.2%；1-10 月份社会消费品零售总额达到 33.48 万亿元，同比名义增长8.1%，汽车与石油持续滑落以及双十一大促提前分流拖累整体走势。必选消费方面，CPI 持续高涨，必选超市渠道 Q3 当季营收加速增长。可选类商品 10 月销售额同比增速大幅回落。 

一. 行业情况.3

（一）行业总体情况：10 月社消同比增速回落至7.2%，汽车销售持续疲软，双十一预售形成分流.. 3

（二）必选消费：10 月CPI 同比大幅提升3.8% ，必选超市渠道Q3 当季营收增速加速回升 . 4

（三）可选消费：可选品类10 月销售额增速大幅回落；百货与专业连锁渠道Q3 营收规模表现各异. 6

二. 市场行情.8

（一）商贸零售指数11 月下跌4.62%，子行业中超市板块连续三个月领跌跑输行业总体水平...8

（二）零售行业估值处于较低的历史百分位水平..10

（三） 市场资金流向多元，相对偏好超市与连锁板块. 11

（四）核心关注组合表现较好..12

三. 十一月核心组合公司经营情况跟踪.13

（一）家家悦（603708.SH） ... 13

（二）天虹股份（002419.SZ） . 14

（三）周大生（002867.SZ） ... 14

（四）苏宁易购（002024.SZ） . 14

（五）永辉超市（601933.SH） . 14

四. 十二月份配置建议..14

五. 风险提示..15