2017 年上半年纺织服装零售和出口数据向好，板块估值持续修复，上游纺织制造业绩释放，毛利率拐点已过，目前宜观察原材料价格走动，布局防御性品种。下游品牌服装业绩分化，投资策略以高增长为基础，推荐处亍高速成长期、业绩释放快速消化高估值癿公司。

一、行业数据向好，板块估值回落，纺织业绩兑现，服装业绩分化....... 4

1. 纺织服装行业持续调整，估值回落....... 4

2. 个股表现....... 5

3. 零售出口数据均回暖.......... 5

4. 上游纺织企业业绩整体回暖，下游品牌服装出现分化......... 7

二、纺织制造：寻找原材料价格拐点........ 8

三、品牌服装企业：寻找品牌端、产品端和营销端突破点........ 12

四、投资建议：精选个股组合......... 17

1. 品牌：发展路径清晰的女装品牌集团——歌力思（603808）..... 17

2. 产品：具备领先制造能力代工企业，推进产业升级...... 17

开润股份（300577）....... 17

健盛集团（603558）....... 18

3. 渠道和营销：借力申商行业红利，推进数字化精准营销——跨境通（002640）...... 18

4. 高分红防御性品种...... 19

鲁泰 A（000726）....... 19

九牧王（601566）...... 20