中汽协数据显示，11 月份汽车销售约 293.9 万辆，同比上升 17.1%。狭义乘用车销售253.8万辆，同比上升20.6%；商用车销售34.8万辆，同比上升11.7%。 

核心观点 ..4

行业基本面运行良好...4

投资建议：行业较高景气度有望维持，周期与成长共舞..4

行业整体跑输大盘，11 月零部件板块估值上升..6

11 月汽车板块整体上涨，跑输大盘3.0 个百分点...6

整车板块和零部件板块估值均有所上升...7

宏观经济平稳运行...8

11 月汽车：中重卡销量大幅增长.11

乘用车：11 月狭义乘用车销量同比维持较高增速. 11

商用车：中重卡销量同比大幅增长...14

行业相关运营指标.16

原材料成本有所回升但仍维持较低水平.17

11 月气柴比下降.18

11 月乘用车市场成交均价、优惠力度均有所下降.19

投资建议：行业较高景气度有望维持，周期与成长共舞..20

风险提示...21