化工企业的盈利主要来自于行业周期波动和自身成本优势，行业波动更多依赖于行业供需因素，而公司的成本优势是企业的核心竞争力，并且随着行业的发展，优势企业相对于边际产能的成本优势在不断扩大。化工企业的发展符合典型的马太效应，强者恒强。我们认为，化工企业的成本差是价值投资在化工领域起作用的基础，成本优势为上市公司提供了业绩底，为价值投资提供了业绩基础。为了更好地研究清楚化工龙头企业的业绩底部，我们会研究一系列行业的业绩底部。

1 PTA 成本挖掘和项目对比分析  5

1.1 同一时期投产，A 项目相较边际产能D 项目具有显著成本优势  5

1.2 规模相同，B 项目相较边际产能D 项目具有显著成本优势 ........ 6

1.3 同一企业，新建项目成本将逐渐降低 . 7

2 建议关注 ......... 9

3 风险提示 ......... 9