下游需求端疲软 价格低迷拖累板块走势：受疫情冲击下全球经济承压、下游需求疲软影响，有色金属除黄金、锂等少部分品种外价格普遍走弱，板块整体跑输大盘1.69 个百分点，在申万28 个行业中位列第20 位。从基金持仓来看，当前有色行业配置资金仅占基金股票总市值的1.81%，较2019Q4 回落；基金有色板块超配比例也下降至-0.40%。

1. 上半年行情回顾：有色板块走势疲软 锂板块反弹领涨有色金属 ... 6

1.1 板块跑输大盘 锂板块反弹领涨有色金属 ........ 6

1.2 需求疲软压制金属价格 资产减值规模扩大 行业业绩整体承压 ............ 7

1.3 工业金属价格普跌 贵金属步入牛市行情 ........ 9

2. 公募持仓全年低配 新材料板块小幅增持 . 11

3. 2020 年中期投资策略：子公司分拆上市提速 维持推荐军工新材料板块  13

3.1 分拆上市政策落地 相关有色标的迎来新机遇 .......... 13

3.2 贵金属：全球性货币宽松助推黄金步入牛市  14

3.3 钴锂：下游消费市场稳步成长 供给侧改善有望成为价格主推手 ........ 17

3.4 军工材料：业绩步入重要拐点 十三五收官之年值得期待 ...... 21

3.5 材料加工板块：部分优质加工股下半年有望迎来价值修复 .... 25

4. 投资建议 ............. 26