投资要件.5

1.行业回顾——长夜将尽，来日可期...6

1.1. 行业底部信号已现，边际向好趋势渐明.6

1.2. 竞争格局呈现“龙头化”，中资企业的全球影响力增强..9

1.3. 贸易摩擦风波不断，保持警惕静观发展..11

1.4. 自主创新以攻为守，抵御外扰剑指宝座..13

1.5. 4G已成“现金奶牛”，全球运营商备战5G...14

2.年度展望——5G正式开建，新一轮通信上行周期开启...15

2.1. 运营商资本开支蓄力三年，通信板块接近蛰伏尾声...16

2.2. 集中力量办大事，2019年5G结构性机会突出...16

2.3. 基站天线&射频：材料创新+格局变化驱动最大股价弹性.19

2.4. 基站通信设备：格局基本稳定，三星、中国信科份额有望提升.20

2.5. 光模块&光器件：有源量升价跌，关注上游无源器件.21

2.6. 光纤光缆：FTTH高峰已过，静待无线回传需求释放.24

3.以创新为纲——抓住5G的变与不变.25

3.1. 基站滤波器：技术变革重塑市场格局，19年迎来“甜蜜期”.25

3.2. 承载网扩容有望超预期，传输设备整体规模接近2000亿...30

3.3. FPGA：仍是国外厂商的天下，国产替代开启...35

3.4. 射频功率放大器（RF PA）处于通信硬件的金字塔顶.35

4.与周期共舞——早周期和后周期有何不同？..37

5.投资策略及推荐标的..39

5.1. 中兴通讯000063：5G核心标的，中兴仍是焦点...39

5.2. 烽火通信600498：重组巨轮起航，光通信龙头迎5G新机.40

5.3. 东山精密002384：介质滤波器先发优势明显，与大客户共成长..41

5.4. 天孚通信300394：业绩反转，拐点来临，未来趋势向好...41

5.5. 太辰光300570：领先的光纤连接器供应商，稳扎稳打备战5G.42

5.6. 中国铁塔：5G加速，基建王者先行.42

风险提示..43