剔除中国联通和中兴通讯，2017H1通信板块实现营业收入1725.03亿元，同比增长14.84%；归属净利润9 0.89亿元，同比增长12.70%。营业收入在2017Q1、2017Q2分别同比增长4.41%、24.51%；归属净利润2017Q1同比下滑9.98%，2017Q2同比增长26.26%，第二季度营收及净利润增速好于第一季度。

1.第二季度营收及净利润增速快于第一季度 ... 4

2.电信运营商 .. 6

2.1 盈利：中国移动占三家合计8 成净利润 ... 8

2.2 用户：中国移动在移动用户市场全面领先，固网用户市场增速迅猛 ... 9

2.3 战略及上半年推进：5G、物联网上半年高歌猛进 . 9

2.4 资本开支：上半年，三大运营商资本开支完成率44% ... 10

3.通信设备板块 .. 11

3.1 光通信：政策+需求助力景气度持续 .. 12

3.2 无线设备及配套：低频重耕有望带来新增需求 .. 13

3.3 通信网络技术服务：并购转型成看点 . 14

3.4 终端板块：尚未出现业绩拐点 . 15

3.5 专网：业绩集中释放期 . 16

4.信息服务板块 .. 17

4.1IDC/CDN：处于业绩消化估值中 ... 17

4.2 大数据应用：进入稳步发展阶段 .. 17

4.3 信息安全：政策催化多，长期向好 ... 18

5.投资策略 ... 19

5.1 通信板块估值 ... 19

5.2 重点公司筛选 ... 19

6.风险提示 ... 20