从短期来看，我国猪料需求有望逐步回升，禽料和水产料需求有望保持增长。今年以来生猪存栏量持续下降，降幅不断扩大，猪价不断上涨。为了保证供给、稳定价格，今年以来从中央到地方密集出台各项政策促进生猪养殖。由于猪价持续上涨，我国生猪养殖预期头均盈利不断回升。政策支持加盈利回升驱动，生猪补栏量有望逐步回升，拉动猪料需求逐步回升。猪肉价格持续上涨，替代效应下禽养殖和水产养殖景气度有望延续，禽料和水产料需求有望保持增长。

1. 饲料行业处于畜禽养殖产业链上游位置 ................................................... 4

2. 我国饲料行业市场空间大 未来仍有增长潜力 .............................................. 4

2.1 我国饲料行业市场容量大 .......................................................... 4

2.2 未来仍有增长潜力 ................................................................ 5

3. 预计猪料逐步回升 禽料保持上升 水产料平稳增加 ......................................... 7

3.1 猪饲料需求有望逐步回升 .......................................................... 7

3.2 禽饲料需求保持上升 ............................................................. 10

3.3 水产饲料平稳增加 ............................................................... 11

4. 我国饲料行业格局分散 龙头集中度还有很大提升空间 ..................................... 11

4.1 我国饲料龙头集中度还较低 ....................................................... 11

4.2 未来生产规模化程度将进一步上升 ................................................. 12

4.3 非洲猪瘟加速行业整合 ........................................................... 12

5. 产业链一体化是趋势 .................................................................. 13

6. 投资策略：关注行业龙头 .............................................................. 14

7.风险提示 ............................................................................ 15