1）年初以来传媒指数上涨7.62%，低于沪深300 及创业板指数表现，在中信一级29 个板块中，传媒板块排名第26 位；个股表现上，国有媒体表现相对突出；2）板块估值（PE-TTM）33X（中值法），18 年及19 年Q1 业绩增速下滑明显，主要受商誉减值及行业增速下行影响；3）机构持仓市值及占比持续下降且高度集中，板块配置显著低配。

市场表现：板块走势分化，基金配置意愿较低 ............................................................. 7

市场表现：板块走势分化，国有媒体领涨传媒板块 ............................................. 7

基金持仓：Q1 持仓市值提升，板块配置意愿依然相对较低 ................................. 8

行业状况：A 股商誉减值拖累业绩成长，中概互联网细分赛道暖春仍在 ................... 10

A 股年报及一季报：商誉集中减值，板块业绩下行 ............................................ 10

中概互联网：细分赛道暖春仍在，视频及直播居前 ........................................... 14

底部蓄力，等待新一轮内容及科技红利周期 .............................................................. 21

内容：影视板块底部蓄力，游戏向上 ................................................................. 23

5G 发牌、全网整合，广电行业迎来涅槃良机 .................................................... 25

新科技带来的投资机会正在萌芽 ........................................................................ 32

投资建议：推荐行业龙头及广电板块，关注新技术落地 ............................................ 38

风险提示 .................................................................................................................... 39

国信证券投资评级 ...................................................................................................... 40

分析师承诺 ................................................................................................................ 40

风险提示 .................................................................................................................... 40

证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 40