预计下半年新能源车销量将持续向好，技术进步带来的单瓦时成本下降有望使得电池环节在 19 年实现毛利率筑底回升。锂电中游普遍面临洗牌，盈利分化，高镍三元和软包成为趋势。预计三季度将是动力电池的生产高峰，锂电材料将步入旺季。

2018 年行业增速触底回升，盈利增长促进估值修复. 1

新能源汽车：基本面持续向好，把握正极高镍发展.. 5

18 年补贴政策整体好于预期.. 5

18 年新能源汽车观点：全年看好新能源汽车结构化行情... 6

18 年新能源汽车销售格局. 6

电量补贴上限为电池降价提供指引，成本对专用车影响或将减弱. 7

地补：预计将在过渡期间和国补同比例调整，但仍需密切关注.. 7

坚持18 年销量超100 万辆，短期销量将超预期，双积分政策预计年内落地. 7

18 年1-4 月新能源汽车销量强势增长，插混走强趋势明显.. 8

车型格局开始分化，A00 占比下降，A0 和A 级车上升... 8

车企表现分化，比亚迪、北汽、上汽优势显著... 9

知豆宝骏销量亮眼，高镍三元值得期待... 9

16 年-18 年世界新能源汽车市场走势上扬.. 9

三元电池需求量上升，电池企业集中度增加. 10

三元材料：响应新能源汽车潮流，产能爆发适配市场需求..11

锂电原材料价格企稳，钴价逐渐回落... 14

工控自动化：投资复苏产业升级双轮驱动，未来进入中速发展期... 16

自动化市场增速重回两位数，未来保持中速发展.. 16

运动控制和反馈类产品保持高增速. 17

OEM 市场：超越项目型市场成为主流.. 19

项目型市场：产能升级和新增投资持续驱动. 20

汽车行业. 21

公共设施行业.. 21

市政行业. 22

化工行业. 22

进口替代正在上演，本土份额稳定增长.. 23

电力设备：电源投资复苏，看好三代核电新批复. 24

用电量增速稳步提高，电源利用率改善，电源投资同比回正... 24

风火核利用小时数增长明显，投资完成额开始回暖. 25

电网投资出现下降.. 26

核电重启，未来增长空间大. 28

中国有望成为第二大核电国家. 28

中国核电份额远低于世界平均水平.. 29

核电十三五规划，彰显大国重器... 29

核电审批和建设周期长. 29

AP1000：装料获批，预计2018 年底可实现发电. 31

AP1000、EPR 三代核电将陆续发电，即将引发一批核电项目.. 31

风电：配额制助推行业高速发展. 34

行业趋势显现，行业重返高增... 34

政策路径清晰，风电步入竞价时代. 34

弃风限电好转，规划助力发展... 35

投资涌入，分散式风电带动新需求. 35

光伏：考验期已至，出路在平价. 37

新政终落地，光伏进入“考验期” . 37

平价上网加速，海外市场开拓预期提升.. 37

国内外光伏行业发展回顾及展望.. 38

政策密集调控，分布式带动新需求. 40

聚焦消纳，弃光限电逐步改善... 41

领跑者助力技术推广，全产业链降本增效. 43

单晶认可度高，替代趋势指日可待. 44

竞争格局逐渐清晰，马太效应尽显. 45

智能制造升级，产业布局优化... 46

推荐标的.. 47

杉杉股份. 47

当升科技. 48

璞泰来.. 49

新宙邦.. 49

卧龙电气. 50

英威腾.. 50

汇川技术. 51

信捷电气. 52

中国核电. 52

国电南瑞. 53

良信电器. 53

金风科技. 54

泰胜风能. 54

林洋能源. 55

阳光电源. 56

正泰电器. 56

风险提示.. 58