全部 A 股共 3513 家公司収布 17 年年报和 18 年一季度报。根据可比口径来统计，18Q1 整体 A股盈利增速为 14.91%（剔除金融两油为 24.61%），较 17Q4 的 19.00%（33.05%）有所回落，同样也低于 17Q1 的 21.50%（29.29%）。

一、 A 股盈利分析：创业板业绩大改善.. 4

1.1 盈利增速：增速放缓，分化反转.4

1.2 盈利驱动：营收回落为主因，但毛利上行仍为有效支撑...4

1.3 盈利质量：ROE 改善受益于净利率和资产周转率的上行..6

二、 大类板块和行业比较：新兴产业盈利由负转正.. 9

2.1 大类板块分析：周期回落，消费稳健，TMT 由负转正...9

2.2 行业比较：建筑材料、通信、公用事业盈利改善显著.9

三、 2018 年中报业绩展望：盈利稳健，增速放缓.. 12

3.1 盈利判断：盈利增速放缓，周期景气回落..12

3.2 新兴产业业绩：行业高景气渐开启.13

3.3 税费成本下行：政策改善空间可期.13

3.4 出口影响：中美贸易战负面影响或有呈现..14

四、 风险提示. 15