受地产销量增速放缓以及行业竞争格局恶化，家居上市公司 2017-2018 年股价陆续回调。龙头公司欧派家居、索菲亚、尚品宅配、顾家家居均已陆续触及上市以来的历史估值低点。透过行业的变化看公司，我们依然认为其相对于中小公司具有一定核心竞争力，并看好中长期发展。

1、简介.- 6 -

1.1、公司简介.- 6 -

1.2、公司业绩.- 7 -

2、行业分析：市场空间有限，行业集中度较高...- 9 -

2.1 行业空间有限，市场需求疲软.. - 11 -

2.2 地产销量增速持续低位..- 13 -

2.3 行业集中度较高，宜得利一枝独秀...- 16 -

2.4 对标日本，国内家居行业大有可为...- 17 -

2.5 股价复盘..- 19 -

3、流量和客单价双向提升，助力公司营收增长.- 19 -

3.1、快速开店，门店全球化布局...- 20 -

3.2、大家居模式，高频产品占比不断提升，单店盈利能力稳步增长.- 25 -

3.3、深耕供应链，规模效应显现，成本优势凸显...- 29 -

4、启示..- 32 -