全球燃料电池市场销售额快速增长，近五年CAGR 达35%以上，美国与日本爆发性增长是其主要推动力。预计最早到2016 年底美国燃料电池在公共汽车领域有望爆发，美国燃料电池公共汽车性能有望达到传统柴油客车的水平；日本坚持氢能和燃料电池路线，购买燃料电池家用热电联供系统可获得50%费用减免。目前以丰田为代表的日本车企在燃料电池汽车市场上占据领先地位，有望利用价格优势加快燃料电池车商业化量产。

一、我们的观点：燃料电池有望加速产业化................... 5

二、美日引领全球燃料电池全面崛起... 6

2.1美日政策加码燃料电池，丰田助力产业化趋势 6

2.2国际燃料电池引领者有望孵化产生................ 10

三、曙光前夜，国内燃料电池产业化趋势已成............. 16

3.1我国政策力度明确，燃料电池产业化进程起步........................ 16

3.2成本下降趋势已成，甲醇制法优化产业推广可期.................... 18

3.3车企纷纷押注燃料电池，跨越盈亏平衡点..... 25

3.4国内燃料电池产业链相关标的........................ 28

四、推荐标的............ 30

4.1怡球资源：投资布局燃料电池管理系统......... 30

4.2安泰科技：燃料电池双极板供应商................ 30

4.3雪人股份：专注空气循环系统的专家............. 30

4.4富瑞特装：储氢装备的先行者........................ 31