品牌服装：在分化中寻找未来的巨头。品牌服装更多反映的是内需，内需目前面临的外部影响因素来自两个相反的方向：1、贸易摩擦带来的经济压力所导致的消费力下降；2、主动的政策刺激——减税降费。上周发布的社零数据在五一错峰的影响下难言亮眼，需要结合五月份情况来看会更加客观。但根据自下而上的摸底情况来看，分化是主旋律，少数品牌终端零售相当亮眼，不少品牌保持了基本面逐月改善的趋势。

1. 不确定性环境下的确定性趋势：品牌的分化与制造的全球化 .................................................. 5

1.1. 品牌服装：在分化中寻找未来的巨头 ................................................................................ 5

1.2. 纺织制造：寻找新的平衡状态、抓住全球化带来的制造龙头新成长周期 .................... 5

1.3. 新模式：平淡需求环境下的明珠 ........................................................................................ 6

2. 相关标的估值水平 .......................................................................................................................... 7

3. 4 月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比降1.10%，较3 月走弱 ........................................ 8

3.1. 本周板块表现回顾 ................................................................................................................ 8

3.2. 零售端: 4 月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比降1.10% ...................................... 10

3.3. 出口：19 年4 月各品类出口表现仍然平淡 ..................................................................... 13

3.4. 上游主要原材料：棉花价格较大幅下跌，人民币汇价企稳 .......................................... 13

4. 上市公司重要公告 ........................................................................................................................ 20

4.1. 纺织制造 .............................................................................................................................. 20

4.2. 品牌服饰 .............................................................................................................................. 20