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交通运输行业:变化已来,变革将至,从变化看投资机会-半年报回顾

加工时间:2017-09-23 信息来源:EMIS 索取原文[49 页]
关键词:交通运输行业;变革;行业热点
摘 要:

我们认为行业上涨遵循两条线索:受益经济回暖企业盈利能力提升以及核心资产价值被重估。前者典型如铁路货运、港口吞吐;后者典型如机场商业价值再发现、铁路改革、区域港口一体化等。两者交叉共振受益。 


目 录:

一、交通运输行业半年报综述:行业变化来临,变革将至. 8

二、航空半年报综述:行业变化来临,2017,尝试性提价元年... 10

(一)半年报财务数据综述:收入稳定增长,燃油成本高企拖累业绩表现。.. 10

(二)变化已来,航空公司客公里收益水平实现同比增长,价格优先策略得以执行... 12

(三)油价上涨导致成本大幅提高,汇率影响减弱... 14

(四)投资建议:继续推荐航空行业,重点推荐中国国航、南方航空,建议2018 年关注春秋航空重拾增长16

(五)附:2017 年1-7 月航空公司经营数据. 17

二、铁路板块半年报综述: 营收净利大幅提升. 17

(一)财务数据:营收净利大幅提升. 17

(二)经营数据:全国铁路货运大幅回暖,客运保持平稳. 18

(三)分公司情况:货运火热,客运平稳... 19

(四)行业变化:铁路改革实质性推进,煤炭运输有望维持中长期景气... 20

1、铁路改革实质性推进.. 20

2、煤炭运输持续景气向上.. 21

(五)投资建议:看好铁路改革释放的经营活力,继续推荐铁路三剑客... 22

三、机场板块半年报综述:收入稳步增长,非航亮点突出,看好枢纽机场长期价值. 23

(一)营收净利稳步增长. 23

(二)分公司情况:枢纽机场价值更加凸显.. 24

(三)行业变化:枢纽价值再发现.. 25

1、机场上半年客运维持高景气度... 25

2、核心机场商业拓展不断超预期,枢纽价值再发现. 27

(四)投资建议:长期看好核心机场的枢纽价值提升... 28

四、快递行业中报回顾:韵达领跑行业.. 29

五、航运中报综述:营收增长创新高,净利润扭亏为盈,行业实现复苏. 32

(一)营收达到两位数增长,净利润实现扭亏为盈... 32

(二)分公司情况:集运与干散货运输公司回暖明显.. 33

(三)行业变化:集运与干散货迎来复苏,油运行业持续承压... 34

1、集运行业回暖明显,整体运价持续上涨... 34

2、大宗商品需求旺盛,BDI 指数回升带动干散货运输好转.. 35

3、油运行业运价持续低迷,供需矛盾突出... 35

(四)投资建议:BDI 指数突破1300 点,旺季推荐中远海特。. 36

六、高速公路板块半年报综述: 营收净利大幅提升 .. 37

(一)财务数据:营收净利大幅提升. 37

(二)经营数据:全国公路货运回暖明显,客运有所下滑. 37

(三)分公司情况:主业稳健,多元化业务波动较大... 38

(四)行业变化:经济回暖推动车流量提升,政策或处于边际转暖.. 39

1、经济回暖推动车流量提升,带动上市公司估值修复... 39

2、各省收费标准具有潜在“提升”可能. 40

(五)投资建议:看好聚焦主业,PB 有提升空间,以及资产有重估可能的高速公路公司... 42

七、港口中报综述:营收净利双增长,行业复苏确定. 43

(一)营收净利双增长,复苏势头明确... 43

(二)分公司情况:龙头企业表现更好... 43

(三)行业变化:贸易持续复苏,带来港口吞吐量回暖延续. 45

1、港口业上半年吞吐量回暖明显... 45

2、经济回暖,带动集装箱与货物吞吐量上升,港口业绩持续好转... 45

3、港口发展新阶段:一带一路战略打造新机遇.. 46

(四)投资建议:后续看区域港口一体化推进. 46

八、小结与投资机会展望.. 47


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