6 月以来休闲服务板块上涨8.2%，跑赢上证综指（+2.8%）和沪深300（+5.4%），主要权重股中国国旅（+15.3%）、首旅酒店（+9.4%）、宋城演艺（+8.1%）均有较好涨幅。目前行业PE（TTM）为32 倍，酒店和景区公司普遍估值较低。

一、旅游行业 ...... 5

1）月度观点：行业数据向好，看好板块后续表现 ............. 5

2）行情回顾：6 月板块跑赢大盘，免税、演艺、酒店等部分标的表现较好 ..... 5

3）行业数据：免税维持高景气，景区客流小幅回暖，酒店业景气回升 ............ 7

免税行业：5 月免税数据全面向好，三亚客流、首都及上海机场国际客流均有较大提

升  7

景区：景区客流表现分化，黄山、长白山景区客流大幅增长，丽江、张家界客流增

速同比回落 . 8

出境游：出境游增速放缓，主要受五一错位影响 ....... 9

酒店：行业景气大幅回暖，龙头酒店门店扩张维持高速 .......... 11

二、教育行业 .... 13

1）教育行业观点：职教、高教受益政策，K12 龙头强者愈强 ........ 13

2）行情回顾：上半年A 股表现分化，港股和美股表现较好，头部公司强者愈强 ........... 14

风险提示 ........... 15