2018 年初知名演员税收事件成为导火索，引发影视行业监管政策全方位收 紧，影视行业进入史上最猛烈的调整出清阶段。大批影视公司倒闭，影视剧 产量减少；电影票房增速放缓、电视剧售价大幅下降。2019H1 中国电影票 房311.7 亿元，同比下降2.7%，终结了过去15 年中国电影持续增长的历史。 2018 年电视剧平均售价下降30%左右，部分头部剧售价下滑了50%。

1、 严监管政策触发影视行业快速调整出清 ....................................................................................................................... 3

1.1、 2017-2018 年影视行业处于严监管阶段 ............................................................................................................. 3

1.2、 热钱退潮，影视行业投融资锐减 ....................................................................................................................... 4

1.3、 影视剧项目数量及售价大幅下降 ....................................................................................................................... 5

2、 新生产周期开启，影视公司业绩将持续改善 ............................................................................................................... 7

2.1、 Q4 起影视产品新生产周期将开启 ...................................................................................................................... 7

2.2、 商誉、坏账及存货减值风险已大部分释放，未来将好转 ................................................................................ 8

3、 精品意识成导向，优质内容供给将增加 ....................................................................................................................... 9

3.1、 爆款作品吸金能力卓越，行业转向高质量发展................................................................................................ 9

3.2、 大部分公司存货未大幅下降，对后市发展有信心 .......................................................................................... 10

3.3、 项目储备逐渐增多，支撑业绩改善 ................................................................................................................. 10

3.4、 监管政策松绑可期 ............................................................................................................................................. 11

4、 行业集中度提升，龙头公司受益 ................................................................................................................................. 12

4.1、 电视剧甲证机构下降35.4%，行业优胜劣汰进行中 ...................................................................................... 12

4.2、 国产片质量提升明显，票房向头部电影集中.................................................................................................. 13

5、 重点公司推荐................................................................................................................................................................. 14

6、 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 16