5 月当月,全国煤炭产量 3.12 亿吨,同比增长 3.5%。10大产煤省份中，河南、山东、安徽、黑龙江等省份合计减产 290 万吨，减量较上月降低 56%；贵州、河北、新疆恢复正增长，合计同比增产 198.07 万吨。陕西煤炭产量同比下降 8.06%，降幅较上月缩小 3.33 个百分点。

一、5 月煤炭产量同比增长3.5%，环比增长6.15%... 5

1、5 月全国煤炭产量3.12 亿吨，同比增长3.5%.. 5

2、5 月陕西产量同比续降8.06%，降幅较上月缩小3.33 个百分点.. 5

3、产需缺口仍存在.. 6

二、下游产量高速增长.. 6

1、5 月焦炭、生铁产量再创新高... 6

2、5 月全国发电量同比小幅增长，重点电厂煤炭日耗同比下降5.46%，环比下降6.4% .. 8

三、终端与中转库存同升，旺季难言乐观. 9

四、5 月煤炭进口恢复性增长.. 10

五、未来2-3 个月价格压力增大. 11

六、投资策略... 12

1、煤炭板块市场表现... 12

2、投资策略：无为胜有为.. 13

七、风险提示... 13