新业务价值作为推动内含价值增长最主要的价值指标，在上市险企均以个险渠道为主的情况下, 其核心贡献指标包括代理人团队规模,代理人人均产能和新业务价值率。分解上市险企新业务价值增长的推动力,我们认为目前上市险企新业务价值增长的主要推动力为代理人团队规模的增长。

行业判断....... 2

需求供给双提升，2018 保费将维持高增速......... 2

价值高增长背后主要的驱动力....... 2

供给端代理人空间广阔 .... 3

渗透率尚低，发展空间大 . 4

需求来临的转折点-经济发展推动保险消费...... 5

社会结构推动保险需求增加......... 7

人口老龄化加速，医疗费用逐年抬升......... 7

国家政策大力支持 ............ 8

开门红有望超预期，2018 价值指标不断提升........ 9

国债收益率维持高位，利润进入加速释放通道..... 10

国债收益率维持高位，险企2018 投资收益维持乐观......... 10

准备金向上拐点来临，利润进入加速释放通道........11

估值仍合理,戴维斯双击成立 . 13

个股推荐....... 14

中国太保(601601.SH/2601.HK): 坚持价值增长，业绩稳步提升........ 14

新华保险（601336.SH/1336.HK)：结构转型完成，迎来规模扩充阶段........ 15

中国太平（0966.HK) ...... 16