2017 年以来 A 股地产表现萎靡，从 2016 年 11 月高点累计回调达 7.1%。相比之下，H 股地产股价表现靓丽，碧桂园、华润年初至今涨幅达到 21.9%和 24.7%。站在目前时点，我们认为 A 股蓝筹地产持续回调已反应基本面下行和政策收紧的悲观预期。短期来看，1月20家主流房企合计销售额同比增长 69%，无论估值、机构持仓均处于历史低位、且2016-2017 年业绩高增长确定；中长期来看，蓝筹房企凭借其高 ROE、低 PB 仍将受到长线资金的青睐。

一、 蓝筹白马房企现状...... 4

1.1 整体估值较低，市销率持续下滑.......4

1.2 低估值蓝筹业绩增长确定性较高......5

1.3 低 PB 高 ROE 吸引长线资金.....7

1.4 历史来看，股指大跌反弹中低估值蓝筹具备波段性机会.....7

1.5 短期来看，主流房企销售依旧靓丽，机构持仓处于低位.....8

二、 构造打分模型甄选优质白马...... 9

三、 投资建议.... 11

四、 风险提示...... 11