关键词：农林牧渔；农产品；糖；棉花
摘 要：自3 月以来，大宗农产品期货市场就开始暗潮涌动，进入4 月更加气势如虹：棉花、橡胶、大豆区间波幅分别为30%、19%和17%，就连玉米这一下行周期品种也有12%的区间涨幅，而白糖则表现平平，区间涨幅仅为6%。农产品价格波动能够改变相应企业业绩预期，从而引发投资热潮；因此，预测不同品种农产品的价格波动及其持续性对投资研判尤为重要，我们特别对糖、棉花、大豆、橡胶和玉米这几类市场化程度较高或市场化改革逐步推进的农产品供需概况进行梳理，以供参考。
目 录：

糖：基本面逐步向好，下半年有望更上一层楼 ................... - 4 -

连续减产，内外糖同步进入去库存周期 ....................... - 4 -

巴西开启新榨季，外糖价格成核心指标 ....................... - 5 -

棉花：产量下行大于消费下行，国储库存消化仍需耐心 ..... - 6 -

去库存周期开启，消费疲弱是隐患 .............................. - 6 -

国储棉投放节奏成为棉价主要影响因素 ....................... - 7 -

大豆：库存压力较小，产量影响价格作用显著 ................... - 8 -

减产叠加稳定需求，库存消费比回落 .......................... - 8 -

中国需求坚挺，关注种植结构调整政策的影响 ............ - 8 -

橡胶：上半年供需改善，驱动价格回暖 .............................. - 9 -

供需边际改善，反弹行情可期 ..... - 9 -

种植面积变化尚不明朗，下半年供应回归、重卡“双反”压力仍在 ........... - 11 -

玉米：市场化脚步不可阻挡，短期阵痛实难避免 .............. - 12 -

玉米临储政策改革势在必行 ....... - 12 -

兜底+直补，价格向进口到岸价看齐 .......................... - 13 -

资金热逐趋势难挡，商品价格终将回归现实 ..................... - 14 -

原油上涨预期强烈，拉动效应不容忽视 ..................... - 14 -

全球通胀预期下，商品成资产配置首选 ..................... - 15 -

消费结构性短缺效用放大，小波动成大涨幅 ............. - 15 -

能否从“反弹”演绎到“反转”仍待观察 ................. - 16 -