2018 年以来，交运板块持续走弱，截至 2018 年 12 月 07 日，交运板块涨跌幅为-26.78%，位居 28 个申万一级行业的第 15 位。子板块走势分化，偏公用事业板块（机场、铁路）跌幅较小，我们认为，一方面是因为市场整体风险偏好较弱，另一方面是北上资金的不断流入导致。

一、 回顾2018 年：整体走弱，板块分化. 7

1.1 交运板块走势整体偏弱...7

1.2 前三季度营收均有增长，利润各有千秋...11

1.3 公募依旧超配，但集中度有所下降.13

二、 铁路：“公转铁”倒逼，新清算办法刺激，业绩稳健增长... 15

2.1 铁路货运单耗更低，高铁客运占比提升腾挪出铁路货运空间...15

2.2 外部倒逼：公路治超、公转铁等政策密集出台.18

2.3 内生动力：铁总出台新清算办法，有利于调动承运企业揽货积极性.20

2.4 铁路板块投资建议：..21

三、 高速公路：优选业绩稳健、高分红个股. 22

四、 快递：渐起的壁垒，成长的消费.. 26

4.1 行业整体依旧处于成长期，预计2019 年维持20%左右增速...26

4.2 竞争格局：市场集中度进一步提升，服务水平改善...28

4.3 快递企业资本开支持续加大，强规模效应带来强者恒强.30

4.4 价格战风险仍存，长期看利好格局改善...32

4.5 快递企业向综合物流转变，新成长、新空间..33

4.6 快递板块投资建议..34

五、 投资建议... 35

六、 风险提示... 35