关键词：消费金融；银行系；产业系；电商系；投资建议
摘 要：
消费金融作为一个新兴的金融子领域，建议重点关注：（1） 早期四家试点公司利润丰厚， 4%~5%的 ROA 以及 15%~20%的 ROE 或是这个行业的长期水平。（ 2）个人征信体系的完善可继续提升居民负债消费比（消费贷款/居民消费支出），假如这个比例由 2014 年的 19%提升至 25%，那么消费贷款空间至少有1.5 万亿。 假设 ROA 为 4%， 对应的利润空间 600 亿，一个十分诱人的数字。
目 录：
报告逻辑...4
消费金融：一个值得重视的金融子行业.....4
首批四家试点公司利润丰厚， ROA 为 4%~5%......4
个人征信产业逐步成熟，下游应用大为受益.......7
可以突破的应用场景，不能改变的股东基因.....9
反观美国，金融公司所占市场份额可达 20%.....10
银行系：看好资金实力和风险定价能力....12
（一）招联消费金融公司.....13
（二）湖北消费金融公司.....13
（三）中邮消费金融公司......14
产业系：心思在扶持产业还是金融外延？....14
（一）马上消费金融公司......14
（二）海尔消费金融公司.....15
（三）华融消费金融公司.....16
电商系：主业与金融结合得恰到好处...17
电商自营分期业务：产融无缝结合.....17
京东： 618 促销白条订单比例达 8%....17
阿里：花呗逾期率 2.62%......17
苏宁：背后有苏宁消费金融公司.....18
趣分期：依托第三方电商平台......19
电商自营在线直接消费贷款：日息 0.04%-0.05%.....19
标的：银行系消费金融公司的非银行股东....20
索取原文[21 页]
027-87841330