电解铝产能过剩，呼吁供给侧改革。2016 年，电解铝盈利好转，大量产能复产投产，产能利用率下降至75%；2017 年待投产的产能更是高达854 万吨，产能压力巨大。1 月份，国家发改委、国务院国资委表示供给侧改革将会扩展至电解铝等其他产能过剩行业，工信部提出将严控电解铝产能。另外，在特朗普要求美国制造业回归、美国利益优先的理念下，中国铝材出口贸易摩擦几率加大，引发政府关注。2017年加大电解铝调控力度成大概率事件，行业走势值得期待。

1、电解铝产能过剩，呼唤供给侧改革 .................. - 3 -

1.1、产能过剩引关注，或进入供给侧改革扩围 . - 3 -

1.2、改革之路：严控新增产能，淘汰落后产能 . - 4 -

2、环保压力剧增，电解铝生产或受限 .................. - 6 -

3、成本上涨，行业或再陷亏损......... - 7 -

4、投资建议................. - 8 -

3.1、中孚实业（600595）：电力完全自给，三年定增安全边际高 ............. - 8 -

3.2、云铝股份（000807）：电力、氧化铝成本优势明显 ....... - 9 -

3.3、中国铝业（601600）：行业龙头，氧化铝产量第一 ....... - 9 -

3.4、*ST 神火（000933）：煤电铝一体化，电力成本优势显著 ............... - 10 -