行业β属性呈现，估值修复已至历史中位：板块走出高β行情，年初至今涨幅40%。2019 年，计算机板块迎来领先大盘的春季行情，3 月中下旬经历短期回调后冲高回落，开启为期三个月的震荡走势，后于9 月回吐前一个月的部分反弹涨幅。市场多主题轮动，云计算与自主可控相对收益显著，分别录得超50%的涨幅。截至9 月30日，申万计算机行业整体市盈率(TTM，剔除负值)为46.25 倍，位列一级行业第二位，行业估值已从2018 年的底部区间修复至近十年历史中位水平。

一、行业β属性呈现，估值修复至历史中位 ............................................................................................................... 4

二、行业基本面向好，内生动力增强 .......................................................................................................................... 6

三、云计算+自主可控：内外部机遇叠加，确定性机会已至 ............................................................................ 10

1、“政策+技术”双重加持，云计算核心地位彰显 ................................................................................................. 10

2、自主可控保障云产业稳定，助力云产业蓬勃 ..................................................................................................... 14

3、业绩稳步提升，下游产业表现较为突出 .............................................................................................................. 14

四、金融IT：双轮支撑优质赛道，细化产业布局领先厂商 .............................................................................. 15

1、多轮政策刺激需求释放，技术迭代打开市场空间 ........................................................................................... 15

2、强者恒强，盈利分化明显 ........................................................................................................................................ 17

五、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 18

六、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 19